سناریو های احتمالی برای انس جهانی
طلا به بالاترین سطح خود رسید و در حالی که سهام و دلار پیش از تعطیلی احتمالی دولت ایالات متحده کاهش یافتند، همچنان پابرجا ماند.
این فلز با ۰.۵ درصد افزایش از ۳۸۵۰ دلار در هر اونس عبور کرد و در مسیر ثبت قوی‌ترین افزایش ماهانه خود از سال ۲۰۱۱ قرار گرفت. سهام اروپا در کنار معاملات آتی ایالات متحده کاهش یافت. دلار تضعیف شد و سودهای سپتامبر را از بین برد. اوراق قرضه جهانی نیز به افزایش گسترده خود ادامه دادند.
افزایش ۴۷ درصدی قیمت طلا در سال جاری، جذابیت آن را با کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو نشان می‌دهد، در حالی که تنش‌های تجاری جهانی و تردیدها در مورد استثناگرایی ایالات متحده، جذابیت آن را به عنوان یک دارایی امن تقویت کرده است. معامله‌گران برای سنجش اقدام بعدی فدرال رزرو، منتظر انتشار مجموعه‌ای از گزارش‌های کار ایالات متحده در این هفته بودند، و انتشار گزارش کلیدی حقوق و دستمزد روز جمعه در بحبوحه بن‌بست بودجه در کنگره، با تردیدهایی مواجه شده است.
سوزانا کروز ، استراتژیست در Panmure Liberum، گفت: «اگر تعطیلی دولت، انتشار اوراق قرضه را به تأخیر بیندازد، می‌تواند باعث ایجاد اضطراب شود و از پناهگاه‌های امن مانند فلزات گرانبها و ارزها حمایت بیشتری کند.»
اگر قانونگذاران تا پایان سال مالی جاری نتوانند به توافق برسند، بسیاری از عملیات فدرال متوقف شده و کارمندان غیرضروری به مرخصی اجباری فرستاده شده یا اخراج خواهند شد.
طبق آخرین دستورالعمل‌ها ، اداره آمار کار – که مسئول تعدادی از آمارهای اقتصادی استاندارد طلایی ایالات متحده است – در صورت تعطیلی دولت، فعالیت خود را متوقف کرده و احتمالاً گزارش حقوق و دستمزد روز جمعه را به تأخیر خواهد انداخت.
کتی جونز ، استراتژیست ارشد درآمد ثابت در چارلز شواب و شرکا، گفت: «با توجه به اهمیت بازار کار برای تصمیمات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، خطر به تعویق افتادن گزارش بیکاری ماه سپتامبر می‌تواند به اضطراب بازار در مورد جهت سیاست‌ها بیفزاید.»
آنچه استراتژیست‌های بلومبرگ می‌گویند…
تا حدودی افزایش قیمت طلا کمتر از حد انتظار بود، زیرا ثبت رکوردهای بالا برای این فلز گرانبها اکنون آنقدر رایج است که کاملاً از مد افتاده است. اما افزایش ۲ درصدی قیمت طلا در روز دوشنبه از سطوح بالای قبلی، تا حدودی نشان‌دهنده نگرانی در مورد خطر ایجاد یک دوره جدید آشفتگی ناشی از تعطیلی دولت است. این امر همچنین احتمال کاهش شدید قیمت طلا را در صورت جلوگیری از تعطیلی دولت در آمریکا افزایش می‌دهد.
سناریوهای تعطیلی دولت آمریکا و تاثیر بر بیت‌کوین و نقدینگی
مدت تعطیلی: حدود ۱ هفته
حرکت بیت‌کوین: فشار به سمت پایین بازه ریزش ۵–۱۵٪، سپس بازیابی با بازگشت صف‌های بررسی.
نقدینگی و جریان‌ها: موجودی استیبل‌کوین‌ها به بازار اسپات بازمی‌گردد، برداشت‌ها از ETF کاهش می‌یابد.
تاثیر سیاست‌گذاری: بررسی‌ها در SEC و CFTC کوتاه‌مدت متوقف می‌شوند، پردازش‌های معمول طی چند روز از سر گرفته می‌شود، جلسات به تعویق چند روزه می‌افتند، تاخیر محدودی در انتشار داده‌های کلان رخ می‌دهد.
مدت تعطیلی: حدود ۱ ماه
حرکت بیت‌کوین: ریسک ریزش در میانه بازه و بازیابی ناپایدار با بازچیدن صف‌های ثبت پرونده‌ها و جلسات.
نقدینگی و جریان‌ها: تمایل به نگهداری نقدینگی ادامه دارد، فاصله خرید و فروش در جفت‌های آلت‌کوین گسترده‌تر می‌شود.
تاثیر سیاست‌گذاری: نهادها با حداقل کارکنان فعالیت می‌کنند، ثبت محصولات و تغییرات قوانین صرافی‌ها معطل می‌شود، جلسات مربوط به FIT21 و قوانین استیبل‌کوین به ماه بعد منتقل می‌شوند، چند گزارش اقتصادی تاخیر می‌خورد که راهنمایی نرخ بهره را پیچیده می‌کند.
مدت تعطیلی: حدود ۳ ماه
حرکت بیت‌کوین: فشار به بالای بازه ریزش تا زمانی که وضوح سیاست بازگردد، و بازیابی کندتر باشد.
نقدینگی و جریان‌ها: برداشت‌های ETF و ETP طولانی می‌شوند، معاملات پایه‌ای حجم معاملات را تحت تاثیر قرار می‌دهند.
تاثیر سیاست‌گذاری: تصویب‌ها و تدوین قوانین برای مدت طولانی متوقف می‌شوند، عرضه ETF و به‌روزرسانی صرافی‌ها متوقف می‌شود، اقدامات اجرایی محدود به موارد بحرانی می‌شود، چندین انتشار داده اقتصادی از دست می‌رود و تقویم‌های کنگره پس از بازگشت دوباره تنظیم می‌شوند.
محدودیدت‌های سیاست‌گذاری و تاثیر بر نقدینگی رمزارزها
تنگناهای سیاست‌گذاری تنها بر سطح قیمت‌ها اثر نمی‌گذارند، بلکه مسیر جریان نقدینگی میان‌مدت را نیز شکل می‌دهند.
شرکت‌کنندگان بازار در حال رصد هستند که آیا مقررات ساختار بازار FIT21، قوانین استیبل‌کوین و پیشنهادات «حفاظت توسعه‌دهندگان» بیشتر به تعویق می‌افتند یاخیر.
تعطیلی دولت همچنین می‌تواند اقدامات نظارت مرحله‌ای بر دیفای و آلت‌کوین‌ها را متوقف کند و تدوین قوانینی که بتوانند مناطق خاکستری بازار را روشن کرده و ریسک توکن‌های فهرست‌شده را کاهش دهند، به تأخیر بیندازد.
چشم‌انداز کلان اقتصاد، از جمله نرمی بازار کار و بحث‌های مربوط به گام‌های بعدی فدرال رزرو، یک لایه دیگر به ساخت پرتفوی اضافه می‌کند، زیرا صندوق‌ها بین قدرت دلار و فرصت بازگشت ریسک پس از انتشار داده‌ها تعادل برقرار می‌کنند.
برای معامله‌گرانی که در حال تنظیم ریسک هستند، دو شاخص اصلی مسیر بعدی را مشخص می‌کند:
بازارهای پیش‌بینی: مسیر سیاست‌گذاری کوتاه‌مدت را کمی کمّی می‌کنند و با ظهور رأی‌گیری‌ها و تصمیمات روی تقویم، احتمال‌ها در طول روز تغییر می‌کنند.
شاخص‌های نقدینگی: از جریان‌های ETF گرفته تا تغییرات عرضه استیبل‌کوین و سطوح پایه در قراردادهای آتی نشان می‌دهند که آیا نقدینگی به بازار اسپات بازمی‌گردد یا در ذخایر باقی می‌ماند.
تصمیم درباره تعطیلی دولت و زمان‌بندی از سرگیری جلسات و ثبت پرونده‌ها تعیین می‌کند که عمق بازار رمزارزها پس از پایان فصل مالی چقدر سریع بازسازی می‌شود.
در صورت تعطیلی دولت آمریکا امن ترین ارز بعد ین ژاپن خواهد بود
ین ژاپن ممکن است در آستانه تعطیلی دولت آمریکا به‌عنوان یک دارایی امن عملکرد بهتری داشته باشد.
امروز تمرکز بازار بر داده‌های اقتصادی است، به‌ویژه گزارش JOLTS برای ماه اوت که پس از آمار ضعیف ماه ژوئیه با دقت دنبال می‌شود. همچنین احتمال تأخیر در انتشار آمار اشتغال نیز وجود دارد.
در همین حال، موضع انقباضی بانک مرکزی استرالیا دیدگاه صعودی نسبت به دلار استرالیا را تقویت کرده است.
دلار آمریکا: جفت ارز USDJPY جذاب است
دلار آمریکا تحت فشار ناشی از افزایش احتمال تعطیلی دولت و کاهش قیمت نفت قرار گرفته و ین ژاپن در این میان بهترین عملکرد را داشته است.
رئیس‌جمهور ترامپ اعلام کرده که تعطیلی دولت از فردا محتمل است، چرا که مذاکرات کنگره پیشرفت چندانی نداشته است.
در دوره تعطیلی دولت، کاهش نرخ USDJPY می‌تواند همچنان معامله محبوبی باقی بماند. در تعطیلی سال‌های ۲۰۱۸–۲۰۱۹، این جفت ارز ۱.۵٪ افت کرد و اکنون طبق مدل ما، ۱٪ بالاتر از ارزش منصفانه کوتاه‌مدت خود معامله می‌شود.
نفت
در حوزه نفت، تیم کالای ما (تیم تحلیل ING) همچنان بر ریسک‌های نزولی قیمت انرژی تا پایان سال تأکید دارد که این موضوع به نفع ین و یورو و به ضرر دلار و دلار کانادا خواهد بود.
تمرکز امروز همچنین به داده‌های اقتصادی آمریکا بازمی‌گردد. هفته آمار اشتغال با گزارش JOLTS آغاز می‌شود.
یادآوری می‌شود که گزارش ماه ژوئیه ضعیف بود: فرصت‌های شغلی کاهش یافت و اخراج‌ها افزایش پیدا کرد.
همچنین داده‌های اعتماد مصرف‌کننده کنفرانس بورد برای سپتامبر امروز منتشر می‌شود؛ اجماع بازار انتظار کاهش از ۹۷.۴ به ۹۶.۰ را دارد.
سخنرانی‌های امروز شامل بوستیک، جفرسون، کالینز و گولزبی خواهد بود.
داده‌های امروز می‌توانند تأثیر قابل‌توجهی بر دلار داشته باشند، چرا که اکنون موقعیت بازار متعادل‌تر شده و دیدگاه کلان کمتر بدبینانه است.
در حال حاضر، شکاف ۸ نقطه پایه بین قیمت‌گذاری بازار (۴۲ نقطه پایه) برای پایان سال و پیش‌بینی دات‌پلات میانگین فدرال رزرو وجود دارد.
از نظر ما، این شکاف باعث می‌شود احتمال بازتسعیر انقباضی کمتر شود و فضای بیشتری برای بازگشت به مواضع انبساطی فراهم گردد؛ یعنی ریسک نزولی برای دلار وجود دارد.
با این حال، نباید فراموش کرد که شتاب داده‌های اقتصادی آمریکا بهبود یافته و تیم اقتصاد ما احتمال غافل‌گیری صعودی در آمار اشتغال را پیش‌بینی می‌کند —آماری که قرار است جمعه منتشر شود اما ممکن است به دلیل تعطیلی دولت به تعویق بیفتد.
یورو
قیمت نفت دیروز پس از گزارش‌هایی مبنی بر احتمال افزایش عرضه از سوی اوپک‌پلاس کاهش یافت.
با این حال، ناتوانی نفت برنت در عبور از سطح ۷۰ دلار نشان می‌دهد که بازار همچنان تمایلی به قیمت‌گذاری کامل ریسک‌های ژئوپلیتیکی ندارد.
اکنون مشخص شده که واکنش بازار فارکس به تحولات ژئوپلیتیکی نیازمند محرک‌های بسیار قوی‌تری است و مسیر کوتاه‌مدت EURUSD عمدتاً تابع داده‌های کلان آمریکا خواهد بود.
تنها محرک سمت منطقه یورو در این هفته، داده‌های تورم (CPI) خواهد بود. فرانسه و آلمان امروز آمار مقدماتی سپتامبر را منتشر می‌کنند.
انتظار می‌رود تورم کلی در این ماه افزایش یابد، که می‌تواند فشار بر بانک مرکزی اروپا برای تغییر موضع محتاطانه فعلی را کاهش دهد و در حاشیه به نفع یورو باشد.
تعطیلی احتمالی دولت آمریکا می‌تواند ریسک صعودی برای EURUSD ایجاد کند و این جفت ارز ممکن است در روزهای آینده سطح ۱.۱۸۰ را آزمایش کند.
با این حال، ما همچنان معتقدیم که ین ژاپن گزینه جذاب‌تری برای معامله در شرایط تعطیلی دولت است.
امروز همچنین رویداد بانک مرکزی در هلسینکی برگزار می‌شود که شامل سخنرانی‌هایی از اعضای بانک مرکزی اروپا—از جمله رئیس بانک، کریستین لاگارد—و همچنین رئیس بانک مرکزی سوئد و برخی سیاست‌گذاران بانک انگلستان خواهد بود.
تحلیل-باصری
